股票市场赢利的诀窍，1000小时深度思索发掘股票上涨的缘故原由 ...

茉雨浅离

本日跟各人讨论一下股票市场里“预期差”的题目。
近来A股市场上有一只股票不停让我看不懂。下面这张图是这只股票从3月19日以来到4月10日收盘的走势。股价从最低点的92元一起高歌猛进涨到135元，最大涨幅一度到达43%。

假如告诉各人一只股票在近来短短的13个生意业务日内涨幅凌驾40%，各人对于这只股票上市公司的第一反应很大概是在这次疫情中受益的医药公司、线上学习办公公司，大概是速冻食品一类的消耗公司。实在上面这张图是近来半个月海天味业的股价走势。
海天味业，中国调味操行业龙头企业，重要产物涵盖酱油、耗油、料酒、鸡精等。海天味业和贵州茅台一样，是中国消耗范畴最好的上市公司。无论从行业逻辑照旧财政状态来看都无可挑剔，从2014年上市以来，就是各人心目中公认的明白马公司，现在市值3400亿元。
认识A股市场的朋侪应该知道，对于海天、茅台如许的消耗明白马公司，一样平常来说都是长牛走势，很少会忽然出现一段变乱暴涨暴跌的环境。作为以调味品为主业的海天味业，在这次疫情中是会受到肯定打击的。特殊是由于1季度天下隔离，餐馆没办法正常业务的大情况下，公司在餐饮渠道受到的短期影响是比力大的。固然通过近期公司高层出来到场投资者电话集会可以相识到，公司在疫情期间，来自家庭的消耗会有肯定增长，渠道的周转也非常不错。但是2020年，对于海天味业如许的公司来说，从业绩上注定不会是一个“大年”。那么近来半个月海天味业股价忽然大涨的缘故原由是什么呢？
这里就要提到开篇所说的“预期差”的题目了。在笔者看来，影响上市公司股价的因素实在只有三个：其一，公司自己的质地；其二，市场对于公司将来的预期；其三，公司真实环境与将来预期的差距，假如用一个公式来表现即为:
股价 = 公司质地 + 市场对于公司的预期*N（N>1）
这里的N就是预期差。
在这个公式里，公司质地一样平常是一个比力稳固的值，重要随着公司根本面的变革而变革。市场对于公司的预期可以是好的（正数），也可以是坏的（负数）。“预期差N”就是公司预期的放大器，当公司的现实环境和市场的预期差异越大时，N的数值就会越大，进而对于股价的影响也会越大。
我们回到海天味业的股价上。实在从本年1月尾国内疫情大面积发作的时间，海天味业的股价从1月的高点111元下跌到3月中旬的92元，跌幅17%。在这段时间公司的股价下跌假如用我们的公式来表明。3个焦点要素
“公司质地”实在没有发生太大的变革，仍旧是中国调味操行业最好的公司
“市场对于公司的预期”由于疫情会比力差，这里会是负数
“预期差”很小，由于其时各人对于海天味业会受到疫情打击的判定同等性是比力高的。
用公式来表述：
1-2月的股价 = 公司质地 + 市场对于公司的预期（负数）* 预期差（很小）
我们再用公式来分析3月股价暴涨时海天味业3大要素发生了什么变革。
起首从“公司质地”来看，自己仍旧没有发生变革，照旧好公司
“市场对于公司的预期”由于电话集会里高层透暴露的信息，相对于1-2月最差的时间，已经开始转好，数值变为了正数
“预期差”，由于如今各人对于海天味业2020年业绩的预期比1-2月的时间好了许多，和前期相比出现了较大的“预期差”，以是数值会比力大。我们带进公式：
3月股价 = 公司质地（连续变好）+ 市场对于公司的预期（正数）* 预期差 （变大）
将1-2月股价和3月股价公式内里的要素一对比，我们就可以得出结论，近期真正影响海天味业股价的缘故原由是市场对于其变好的预期，以及和1-2月相比所产生的较大的预期差。
实在我们的公式不但仅针对上市公司，对于行业，乃至整个大盘也是实用的。
2018年医药行业受“带量采购”政策打击，市场给予了整个行业非常差的预期（负数），团体估值跌到了10年以来的汗青最低点。而2019年市场发现“带量采购”对于行业的影响好像并没有想象的那么差，预期变化（正数），而且产生较大的预期差，医药行业许多公司在短短1年间，股价翻倍。
对于大盘，近几年来看，2016-2017年中国GDP增速曾经短期出现了回升，市场团体预期比力好，从2016-2017年走出了“慢牛”。2018年由于忽然出现的商业战，对中国经济造成较坏影响，市场预期变坏，和2017年相比产生了较大幅度的预期差，以是2018年景为了大熊市。而当进进2019年，市场渐渐担当了商业战的影响，预期规复中性，相比2018年又产生了肯定的预期差，整个2019年市场开始反弹。（下图为2015年以来中国单个季度GDP环境）

本年的环境实在也可以用我们的公式来表明。年初疫情打击导致根本面变坏，预期变坏，预期差变大，市场下跌。随着中国疫情好转，预期开始变好，指数出现了反弹。
那么对于后市假如用我们的公式怎样来推断呢？我们在这里做一个猜测：
指数 = 上市公司根本面现实环境 + 市场对于根本面预期*预期差
从现实环境来看，由于疫情影响，上市公司根本面肯定是会受到负面打击的，这也肯定水平反应到了指数上。而市场对于根本面的预期在已往3个月履历了由坏到好的过程，反应到指数上就是大盘先跌后反弹。
我们以为接下来最紧张的事变，就是观察各大上市公司即将发布的2020年1季报和之后的半年报。在现在预期比力好的环境下，假如1季报能比力好，可以说是符合预期，但是也没有太大的预期差，大概指数团体照旧处于震荡阶段。但是假如1季报的数据真的很差，那上市公司根本面是在变坏，预期是在变差（负数），预期差会比力大，当时候整个市场大概就是比力伤害的时间了。
市场里近来团体上涨的食品饮料板块中，有些公司简直是收益于疫情，Q1业绩同比大幅增长，如某些速冻食品、大众调味品等公司，但其他没有大幅增长、增长很少乃至同比为负的消耗类公司，似乎也在随着“一人得道”在上涨，这内里包罗了多少误判了的预期差呢？换个角度来看速冻水饺、家用暖锅料、发酵酵母的热销，这和大冷落时期的吉芬商品（
Giffen good）热销是不是有点雷同呢，越是这些商品的热销，越是可以阐明经济体中的各个主体都开始出现现金流萎缩的信号。诚然，疫情导致各人淘汰出门消耗客观会刺激上诉商品的热销，但如今在已经全面复工的环境下，各人发现复工不复销才是酷寒的实际，乃至出现了海底捞、西贝莜面村对菜品涨价致歉的变乱，更加说明白在消耗范畴低迷仍旧是常态。（下图为天下各线都会餐饮行业数据）

以是我们对于将来短期的市场，照旧持审慎的态度，至少也要比及半年报的连续表露才气开始乐观起来。


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