主业不赢利环旭电子醉心炒股

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泉源：英才杂志

文|胡锟
从客岁股价最低点8.14元，一起飙升到最高点24.5元，依赖苹果财产链的环旭电子在客岁科技股强势的大海潮中赚足了眼球。
环旭电子建立于2003年，2012年登岸A股，是环球第一大封测企业日月光半导体公司的控股子公司。根据股权布局，日月光通过环诚科技及日月光半导体（上海）有限公司分别间接持股77.38%和0.83%。
根据公然资料，公司与苹果、英特尔、Honeywell、IBM等着名企业客户创建了恒久稳固的供给互助关系，产物覆盖通讯、电脑及存储、消耗电子、产业等范畴。
驻足于电子制造服务范畴的同时，公司不停在体系级封装技能（SiP）范畴进发。随着电子产物硬件不停演进，对于复杂的异质集成需求不停增长，可以说公司SiP业务远景可期。
固然前程光明，不外却没有反应在业绩上。根据公司最新2019年业绩预报，公司2019年产生业务收进372.04亿，同比增长10.89%；回属母公司股东净利润12.62亿元，同比增长6.98%。而且公司近几年来毛利率不停在10%左右倘佯，陪同着股价一起走高，环旭电子当前的估值好像已经严峻透支了将来。
醉心炒股
2018年炒股严峻亏损，2019年市场向好却跑输大盘，环旭电子投资程度有待进步。
由于主业不太赢利，环旭电子“另辟门路”，炒起了股票，不外这也增长了业绩的颠簸性。
比方市场情况季度萎靡的2018年，根据公司年报，公司持有腾讯控股、建立银行、工商银行、招商银行、中国安全、阿里巴巴等约20支股票。固然此中不乏招商银行、中国安全等后期涨势猛烈的优质股，但是由于其时市场渐渐向下，公司2018年炒股共亏损1.09亿元。根据财报，公司当年净利润一共11.8亿，亏损额度占了净利润快要10%。
另有一个数据值得留意，2018年公司二级市场权益投资6.05亿，而当年的谋划性现金流为-2.19亿，可以看出固然现金流告急，但醉心于股市的环旭电子并没有善罢甘休。
根据2019年中报，公司2019年上半年炒股红利0.73亿，期初金额6.05亿，也就是说上半年收益率约莫12.06%。与此同时，从2019年年初至2019年6月30日沪深300指数涨幅19.45%，跑输了大盘，而且还未能补充上一年的亏损。不得不说，公司炒股本领着实一样平常，加之自身现金流自己告急，拿这么多钱炒股真的符合吗？
值得留意的是，公司在2019年渐渐清仓了中国安全、阿里巴巴股票，岂非是“转意转意”了吗？好像不是，由于公司在预备一场大规模收购生意业务。
根据公告，公司将以现金4.03亿美元购买FAFG 89.6%的股权、通过发行股份购买ASDI持有的FAFG 10.4%股权，生意业务金额共计4.3--4.7亿美元。
而此次生意业务有两个可疑点，一方面公司第一大客户是一家美国电子烟企业，而最比年电子烟自己饱受诟病，倘若谋划发生变革将会对标的业绩产生较大影响。另一方面此次生意业务没有设业绩答应，这一点无疑加重了并购标的业绩颠簸风险。
看来，环旭电子的投资本领有待进步。
技能门槛不高 竞争猛烈
一家“高科技”企业赢利本领却不抵餐饮企业，这好像有悖于我们的知识。
随着电子零组件不停往微小化发展，SiP因其低本钱、低功耗、高性能、小型化、多元化的上风被广泛应用。
从第一代开始，公司就成为Apple Watch的SiP封装及模组组装的独家供给商。随着Apple watch连续改进和更新康健相干的硬件及体系，其需求不停进步的同时也拉动公司SiP封装业务的增长。
不外这种模式下其毛病也很显着，根据2018年年报表露，公司前两位客户共产生营收173.1亿元，占总营收的51.6%。可见，公司客户会合度过高，若客户自己产生变更那么对于公司来讲影响很大。
不巧的是，这种担心仿佛正在发生。环旭电子地点的业务范畴，技能门槛并不高，因此其产物技能很轻易被跨界竞争对手所复制。现在进进SiP赛道业务的公司有本来做封测的安靠、长电科技；本来做EMS制造业务的立讯细密；本来做零部件的村田、歌尔股份。
歌尔股份固然主业为声学器件产物，但在其进进到假造实际、加强实际、智能穿着、智能耳机等产物的周边器件业务时，借助微型声学器件上的制造履历，很快就跨进到了SiP模组封装范畴，并在市场上成为环旭电子的最大竞争对手。
而另一家大陆封测厂商长电科技则是在2016年5月增资2亿美元设立全资子公司长电韩国，专攻高阶SiP产物封测项目，于当年7月投产，次年实现扭亏为盈。
不外随着外洋厂商安靠和村田的参加，以及卑鄙电子产物消耗萎靡，环旭电子SiP业务并不太赢利。公司2016~2018年毛利率分别为10.78%、11.03%、10.86%；净利率分别为3.36%、4.42%、3.52%。一家“高科技”企业赢利本领却不抵餐饮企业，这好像有悖于我们的知识。
作为应对步伐，环旭电子转而接纳雷同与中科曙光互助的模式，进进到服务器主板封装市场，并开始把业务从中国本地往外洋辐射，往东欧、巴西等地，建立与新能源汽车电子方面相干的产能，避开产能过剩的消耗类电子产物和通讯类产物，并通过汽车电子业务来提拔自身红利本领。
而其对手歌尔股份则是接纳了一条差别的路径：选择与当局互助。2018年9月，歌尔股份与青岛市崂山区人民当局签订《青岛市崂山区人民当局歌尔股份有限公司战略互助框架协议》，负责集成式智能传感器项目(一期)产线建立及运营。集成式传感器项目总投资67亿元，歌尔拟用自有资金或自筹资金一期筹划出资18亿元。该生产线建成后重要用于生产传感器、智能传感器及SiP体系级封装模组等产物


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