经济学家孙明春：新冠疫情带来危急百年一遇，下半年还碰面临哪些风险？ ...

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焦点提示：
1、新冠疫情从一个公共卫生危急影响到经济体系、金融体系，也非常大概影响到社会稳固、政治稳固，乃至国际关系的稳固。它造成的打击和多维度的影响，也是百年来很少见到的。在疫情得到有用的控制之前，我们没办法对经济的复苏做更高的盼望。
2、环球现在处在非常脆弱的、紧绷的状态，任何一个范畴、任何一个维度发生的不可测的变乱，乃至一个平凡的天然灾难，都有大概对下半年环球经济和金融体系造成想象不到的打击。
3、短期联储的政策黑白常有用的办理了活动性危急的题目，也资助美国当局做了巨额的3万亿美元的财务收进，但是市场也是理智的，他会思索联储政策所带来的后遗症。
4、假如美元这么无穷制的印下往的话，未来应该拿一个什么样的钱币大概资产才气够保持？这是全部人，包罗其他国家的中心银行也要思索的。这些担心都有大概在将来形成一股协力，在金融市场上对美元的职位造成倒霉的影响。
5、人民币相对来讲是一个大概会在以后一段时间内里职位上升的钱币。人民币整理网络将在疫后迎来发展机会，现在这一方面由美元为焦点的SWIFT控制，被形容为美国的“制裁利器”。
6、假如我们政策继承对峙改革开放的方向，思量到中国在经济根本层面应该在环球来讲都是最好的经济体之一，信赖许多外资机构不会脱离中国，而是会进一步的捉住这个时机，加紧在中国的结构。
7、假如清楚的看到疫情快竣事了、经济快复苏了，这个时间风险资产确实是值得往投资的。但在当前这个环境下，我们对风险资产照旧应该保持肯定的鉴戒。
凤凰网香港號的观众朋侪，各人好。接待收看本日的节目，我是陈笺。2020已经已往了一半，在上半年的时间当中我们履历了疫情，也履历了经济的阑珊。各行各业都是休业、停产，乃至许多朋侪都出现了赋闲大概拿着最低工资的环境。以是本年的关键词对于普罗大众来说就是“在世”。怎么样才气“在世”、 “活好”是我们每个人关心的话题。
在投资市场中，大概我们最关注的是规避风险，也就是“避险”这两个关键字。在后疫情期间，到底我们会有怎样的机会和挑衅呢？我们怎么把投资计谋摆设好呢？相干的话题，陈笺为各人请到的是海通国际首席经济学家孙明春博士，一起来聊一聊。


新冠疫情危急百年一遇 经济很难短期回到疫前程度
凤凰网香港號陈笺：孙博士您好。
孙明春：陈笺您好。
凤凰网香港號陈笺：孙博士，您以为这场新冠疫情所引发的危急是有三个特性：第一个它是一个立体的危急，第二个是百年一遇的，第三个危急也是我本身最担心的一个点，它是一个恒久的危急，为什么会有如许的判定呢？
孙明春：起首我们说危急是个立体的危急，重要指的是危急的泉源，它现实上是一个公共卫生危急，但是它的打击却是多维度的。 它从一个公共卫生危急影响到经济体系、金融体系，也非常大概影响到社会稳固、政治稳固，乃至国际关系的稳固。在任何一个维度上，假如发生比力庞大的一些变乱都有大概导致危急前和危急后有非常大的变革。
以是这跟我们以往这些年履历的经济危急、金融危急是很不雷同的。由于以往的这些危急，哪怕2008年的金融海啸也只不外是停顿在金融范畴大概经济范畴，就是简朴的两个范畴，这两个维度可以说是一个面，这一次危急就有大概是一个多维的、立体的。
而且从公共卫生危急来讲，现实上这次是超出了当局、央行这些纯粹经济金融范畴的专家所可以或许控制的范围。假如再扩大到社会范畴、政治范畴和国际关系范畴的话，它的政策应对本领就会更有限。 以是这一点我们说它是百年一遇的。由于它源自百年一遇的疫情，它造成的这些打击和多维度的影响，也是百年来很少见到的。
在如许的环境下，我们也很轻易明白接下来疫情的影响大概是多年的、恒久的。起首到现在为止，疫情也还没有有用的疫苗和有用的治疗本领。同时近来各人也都在担心第二轮的疫情要来。现实上第二轮的疫情判定自己就不是一个很正确的判定，由于我们天天都在监测环球的疫情的环境，环球的疫情从来没有制止过，越来越严峻了，尤其是在发展中国家。固然在西欧这些国家好像看到了短暂的安稳，但是假如我们看看像巴西、俄罗斯、印度另有许多的发展中经济体，现实上疫情是越来越失控的。

这个危急期影响了环球200多个国家和地域，这个影响也是汗青上已往这百年来难过一遇的。 以是在疫情得到有用的控制之前，我们没办法对经济的复苏做更高的盼望。由于这个疫情必要我们做隔离的步伐，交际的隔离、交际的疏离，对经济的影响是很大的。即便是疫情在相对短的时间内可以或许得到控制，但是由于疫情它的波及面太广，环球200多个国家都受到了打击，同时短暂的打击又黑白常的大，导致了许多就业时机的失往了，许多人的收进出现了永世性的丧失。 以是哪怕疫情竣事以后，经济的复苏也很难在短期内回到疫情之前的程度。我个人的判定，至少要到2022年才有大概回到疫情前的程度，也就是说回到2019年的程度。现实环境要看疫情的发展，还大概会更坏。

环球处在非常脆弱紧绷的状态 下半年将面对多重风险
凤凰网香港號陈笺：确实我们看到周边的朋侪在这场疫情当中，许多人真的就像您所说的赋闲了，也有许多人是拿最低工资，环球的赋闲率高起。以是我不停在说，实在对全部的人来说，大概普罗大众2020年度的一个关键词就是“在世”。在本年下半年还会有怎样的风险出现？这些风险会对环球和中国带来怎么样的挑衅呢？应该怎么样来避险呢？
孙明春： 起首最大的风险照旧疫情。像发达经济体出现第二轮的打击，很大概会比我们想的还要更锋利。有大概我们会重新看到几个月前一些雷同于人性主义危急式的环境，由于确诊人数越来越多，许多地方的公共卫生的资源大概是完全无法满意的。像美国的有些地方，如今ICU的进住率就已经到了百分之八九十了，万一超负荷的话，它带来的人性主义的影响黑白常坏的。公共卫生危急风险有大概进一步导致人性主义危急的出现，这是第一个风险。
接下来第二个风险，也是很直接的经济风险。由于我们从一季度的数据来看的话，环球前十大经济体已经有9个进进阑珊了。二季度的话，阑珊的环境大概会更加的严峻，尤其是发达经济体。像美国在二季度的经济增长率、环比折年率，很有大概出如今40%以上这么一个下跌。这个对全天下来讲大概打击会非常大。我们真正看到疫情对经济的影响大概会不停的在增强，而不是各人想的一两个月之后就开始进进复苏了。以是我想第二大风险就是经济范畴的风险。
那么 第三大的风险就是金融体系的风险。在2月份、3月份打击来了以后，现实上金融体系担当了很大的打击，许多企业面对停业倒闭的风险，市场代价出现了大幅度的颠簸，也对金融机构产生了一些资产质量的影响。那么到了下半年的话，随着企业停业倒闭越来越严峻，越来越广泛，一些坏账从一开始的叫delinquency(逾期)到背面的charge off(坏账)大概6个月的时间。以是这些都大概在下半年，尤其是9月份、10月份前后袒露出来，如许对整个金融体系的康健有非常大的负面影响。以是从金融体系来讲我们要做好预备，打击造成的伤害有大概真正显如今三季度末四序度初，我以为这也是各人必要关注的风险。
第四个风险就大概是在社会和政治范畴出现的一些风险。我们也知道像包罗美国近来也都发生了社会的一些不安定的征象，从一些很小的变乱引发出来，但是折射的是环球大概说我们经济布局社会布局深条理的题目。这些深条理的题目在如许一个巨大的疫情的打击下，就变得更为的脆弱。以是本年下半年假如疫情进一步加剧，经济金融的压力越来越大，再加上美国总统大选，这些全部的因素加起来有大概在政治范畴、社会范畴产生一些想象不到的变乱，详细是什么样我们也没法往做猜测。

那么在国内的政治存在肯定压力的环境下，也有大概引致新的国际关系的风险。 有大概许多西方国家的政策出于本国政治的目标，好比辩论斗争的目标、党派斗争的目标，有大概转嫁责任，把国内的压力转成一个国际关系的一个辩论，这个风险也不能忽视。以是种种风险加起来，我以为都是值得这个投资者在下半年关注的。
另有一个风险我以为也值得往关注的，大概是大部门人关注的比力少，由于这个风险的概率是比力低的。是什么风险呢？就是通货膨胀的风险。我们知道经济假如进进阑珊的话，大概率我们接下来看到的应该是通货紧缩的形势。以是大概率是通货紧缩的风险，并不是通货膨胀的风险。但是本年我以为要比力特别的一点是由于疫情它打击的是不但是需求方，另有供给方。那么供给方在肯定水平来说如今复苏得比力快的，如今看供给方的复苏是远远快于需求方的复苏，以是按理来说不会存在通胀的压力，不会出现供需失衡导致通胀。
但是有一点值得各人关注的，发展中国家的疫情假如进一步失控的话，对于环球的原质料资源，包罗农产物的供给会有什么样的影响。俄罗斯、巴西、印度等等，这些都是环球的紧张的矿产物、能源另有农产物的一些出口国，另有大量的更小的发展中国家都属于如许的一类的经济布局。 假如说疫情扩散的更为严峻，导致这些国家的财产链供给链出现题目的话，也不清除在本年年底大概来岁出现原质料，如农产物等范畴的一些供给短缺，这个对于通胀有大概会造成影响。
另有一些我们更无法往猜测的一些因素，但是也值得鉴戒的因素，大概说其他的不可控因素，包罗如今许多传媒讲的我们也没办法往知道详细的严峻环境的，好比蝗虫灾难，到底这个蝗虫会在环球是产生多大的影响，我们现在还不敢往判定，但是好像是有这么一种大概性。别的，我们每年都要履历各种各样的台风、地动、天然灾难。在平凡的年份倒也不要紧，一个台风我们都可以或许担当的了。 但是本年在发作疫情后，环球整个都绷得牢牢的。一个平凡的天然灾难，大概在这个环境下对经济的打击大概就会非常的大。但很遗憾的是大天然也不大概由于人类社会中在抗击新冠疫情就不再给我们提供更多的贫苦了，我以为不可以或许低估这个环境。 总体来讲环球现在处在非常脆弱的、紧绷的状态，以是任何一个范畴、任何一个维度发生的不可测的变乱，都有大概对下半年环球经济和金融体系造成想象不到的打击。


胳膊扭不外大腿，美联储挡不住经济下滑趋势
凤凰网香港號陈笺：以是在环球一体化的本日，无论是天灾人祸，又大概是某一个供给链上的短缺题目，大概都会影响到全局。我们也看到实在在已往的一段时间，我们中国的疫情控制的是不错的，但是在北京又出现第二轮，这不是人流的如许的一个流传，这是物流上的流传的大概性也出现了。以是这也大概是您刚才提到的，这种潜伏的风险我们大概无法完全往预判，但是固然我们要知道大局才可以做一些预备。
再看看美股，从3月暴跌以后就出现了V型反弹，这是不是各人服膺了“不要和美联储尴尬刁难”的一个情形呢？
孙明春：是如许，我以为投资者现实上也是被逼的。我以为最初的V型反弹是有它的原理的，但是发展到本日我以为肯定是走过头了。为什么说一开始是有原理的呢？由于我们在3月初所履历的是一场由包罗新冠疫情和油价暴跌引发的对整个金融市场的一个突发性的打击，然后打击逆转了已往多年形成的各种拥挤生意业务，出现了金融市场中许多资产种别出现了踩踏变乱。现实上它形成的是一个活动性的危急。以是在活动性的危急的环境下，很轻易出现市场代价的超调。
现实上在3月尾的时间，我们本身的做的海通国际的恐慌指数已经很清晰的表现出来。其时的环境，我们按照股票市场的说法来讲就是超卖非常严峻，大概说是在存在极度恐惊生理的环境下，资产市场的代价出现了超调、反弹的需求是很强盛的。在谁人时间，不管是联储“无穷量宽”政策推出来以后办理了活动性危急，照旧说许多做空的赢利平仓买返来，使得代价出现肯定的反弹。
但是不管什么缘故原由，一旦开始反弹以后，市场内里它有许多天然的机制导致这个反弹会连续，好比一些量化的生意业务、算法生意业务就会由于这个趋势的反转会参加进来。然后背面又会有一批像ETF的这种被使用、被动的资金，也包罗一些大的资产治理者做的资产再均衡。买进暴跌的资产，卖出一些相对跌的比力少的资产的重新设置，这些都有利于代价的回升。
到了肯定水平以后，就有自动投资者进来，也有一些是被动的、是怕踏空的投资者以为要是实行“无穷量宽”的做法的话市场代价要暴涨。 以是许多人就拿联储这句“不要与联储尴尬刁难”这句话来作为一个生理安慰，大概作为购进的一个理论支持。但是我以为利用这句话照旧要警惕的，为什么？由于正常环境下语言所说的不肯定是对的。正常环境下不要与联储做对，但是如今的题目是什么呢？投资者不跟联储做对，那联储出了这么多的政策又要跟谁尴尬刁难呢？现实上联储出的这些政策无非是想逆转经济下滑、经济阑珊的这么一个趋势。我个人以为在接下来的一两年内里，联储也很难说是有胜算的。由于现在我们百年一遇的疫情带来的危急杀伤力是很大的，我以为联储它的政策工具不敷以逆转经济的走势。

以是很大概在以后半年大概一年大概各人会发现，乃至各人更早发现，联储的政策办理了活动性的危急却无法办理经济危急的题目，肯定水平上用句普通的话来讲这叫胳膊扭不外大腿，它再积极也挡不住经济下滑的趋势。在这种环境下，我估计在某一个时点上投资者会心识到，假如不跟联储尴尬刁难就是跟经济尴尬刁难，那么到谁人时间，我信赖这个市场大概会走到联储的对立面。
以是我以为走到本日，尤其是看美股的环境它颠末已往的几个月的对经济预期的调解，现实上美国股票尺度化的500红利已经下调了25%了。但是我看代价又回到原来的点位上面，现实上我们本日比疫情前的股票还要贵许多，还要至少贵25%以上。如许的话我们思量到以后一年半年两年经济形势，企业红利情势的话，我个人以为美股是严峻高估，以是我以为做调解是在所不免的。
凤凰网香港號陈笺：看到这个环球的疫情照旧相称的反复，那么您以为说，美股有没有大概二次触底呢？
孙明春：我以为会更有大概发生的是以后相称长一段时间，大概半年一年到两年，更多的是一个阴跌探底的过程。

美元一家独大的底子或被动摇 人民币的职位应会上升
凤凰网香港號陈笺：别的我们也看到美联储的“无穷量宽”，会不会引发一些新的隐忧？
孙明春：这个后遗症是很大的，为什么？由于联储在已往这三个多月做的事变是史无前例的。在短短的三个月的时间，它把资产负债表就扩大了3万亿美元。3万亿美元什么概念呢？这三个月负债表相称于09年金融海啸今后不停到13年的已往4年多所增长，如今这三个月就增长了这么多，这是第一个角度。第二个角度往看，假如我们把3万亿美元往跟其他国家 GDP往对比的话，我们可以看看天下第5大经济体，2019年的GDP总额就是2.8万亿美元，咱们普通往想这件事的话，就是说英国人天下人民辛辛劳苦干了一年只创造了2.8万亿美元的GDP，美联储大笔一挥，就可以印出来3万亿美元的购买力。以是如许的一个效果，我信赖金融市场的投资者会好好咀嚼它的寄义。

固然 短期联储的政策黑白常有用的办理了活动性危急的题目，也资助美国当局做了巨额的3万亿美元的财务收进，以是短期来讲市场是很接待的。但是市场也是理智的，短期大概没那么理智，但恒久它是理智的，他会思索联储政策所带来的后遗症。
那么最大的后遗症，普通的来讲，到底这个钱还值不值钱？你辛辛劳苦积极往赢利，还不如人家印一下、简朴的资产负债表扩张一下。以是我个人的担心是，71年美元与黄金脱钩以后， 已往这50年我们所生存、所利用、所风俗的一个基于中心银行名誉的国际钱币体系，大概会被联储的做法动摇。联储云云大幅度的大概说云云没有钱币规律的来举行量化宽松，很有大概会动摇这个市场将来对美元职位的担心。固然了这是一个很迟钝的过程，我并不等待这个事变在半年、一年内大概就会发生什么样的影响。 但是从久远来讲，大概3年、5年大概10年，有大概会动摇美元在当前国际钱币体系中一家独大的底子。
换句话说，环球市场的投资者，包罗企业家、包罗其他国家的中心银行，都要思量替换品的题目、用脚投票的题目。就是 假如美元这么无穷制的印下往的话，未来应该拿一个什么样的钱币大概资产才气够保持。我信赖这是全部人，包罗其他国家的中心银行也要思索的。好比说我们中国的外汇储备内里听说就有1万多亿美元的美国国债。我信赖不但我们另有许多发展中国家的中心银行，它的外汇储备内里都要思索它的美元资产到底将来会不会有比力大的贬值风险。 这些担心都有大概在将来形成一股协力，在金融市场上对美元的职位造成倒霉的影响。
凤凰网香港號陈笺：那么哪一种钱币有大概作为一个候补的脚色大概是代替的脚色呢？
孙明春：这个我以为有多种大概性，应该讲重要这都是一个变革的过程，说真话我们也要看各个国家在以后这一段时间内里，应对疫情的过程中哪些国家的经济根本面可以或许更好，可以或许在疫情当中不会受到出现体系性的危急；哪些国家的央行当局相对比力克制，可以或许不像西欧央行那么无底线的往放水。以是 从我个人现在来看，人民币相对来讲是一个大概会在以后一段时间内里职位上升的钱币。我们并不盼望人民币在以后几年内里就能到达美元的那种职位，这是不太大概的。但是我信赖，在本日人民币好比说在环球外汇储备、国际钱币整理、国际商业整理等等这些范畴的份额根本上都在2%左右，那么跟美国来比，美国份额都是在40~60%。我们大概上升不到美国程度往，但是在2%底子上做一些比力大的上升大概性照旧比力大的。
国际钱币体系的变革每每是有惰性，它不是说立刻说变就变了，每每要罗致肯定能量，然后再有一些突变，突变了之后到哪个平衡点也是很难往做猜测的。 但团体的方向上来讲，我信赖将来美元在环球钱币体系的职位应该会降落，降落多少欠好说。人民币的职位应该会上升，那上升多少实在也很难往做一个量化的猜测。
凤凰网香港號陈笺：那人民币不能完全的流畅，这一点是不是也会拦阻它在国际化的历程呢？
孙明春：流畅性确实黑白常紧张的一个因素，我们都知道人民币还没有实现完全的可兑换。在资源账户下已经根本实现可兑换，但是也另有几个项目没有实现可兑换，那如许的话确实人民币在环球流畅，从制度上、法规上来讲另有一些束缚。同时从底子办法来讲， 环球现在的付出整理体系的底子办法照旧以美元为焦点、为支柱的一个底子办法。好比说我们各人常讲的SWIFT，实在是一个电报的信息通报机制，它实在可以服务全部的钱币，但重要照旧受到美国的控制。
我们中国这些年也在做 CIP。 CIP6是以中国人民币的国际整理的一套网络，但是到现在来讲，相对来说网络的范围照旧比力有限。固然说已往这些年的发展黑白常的快，但团体的规模比力有限，整个的量也比力有限。这些现实上是一个体系性的题目，就是鸡生蛋蛋生鸡的题目。没有这么大的付出体系，没有好的付出网络，许多订价商业结算就不消人民币，但是不消人民币结算的话网络也扩展不起来，以是有时间它必要一些特别的外力来催生。 有大概疫情过程中大概疫情事后，由于供给链的缘故原由大概各种各样想不到的缘故原由加快如许一个过程。
但总体来讲， 随着中国团体的经济气力在不停的上升，信赖各人对人民币的信心会越来越大，环球乐意利用人民币、乐意担当人民币举行商业整理乃至举行一些投资性的生意业务整理的机构和个人会越来越多。从底子办法角度来讲，往做一个服务环球的人民币付出网络的大概性是越来越大。

疫情打击的影响大概是中恒久的 要把弹药留足
凤凰网香港號陈笺：中国在钱币政策上照旧相称克制的，那么在环球经济阑珊的环境下，中国有没有大概在将来降息、降准呢？大概什么时间出现？

孙明春：我以为大概性照旧很大的，现实上在已往半年内里，中国的央行已经通过多种多样的情势，接纳了一些宽松性的钱币政策，包罗降准、降息。如今跟以往的区别是什么？就是我们已往这半年的许多政策，一个它是微调式的，好比说降准、降息，它每次都降一点，降的不是许多。而且如今好比说降息的话，它重要是通过LPR大概通过一些市场化的利率，而不是说我们各人常常说的存款利率，这个还没有调。但是从融资角度来讲、从企业融资角度来讲，像LPR它的意义就更大了。同时我们也有一些叫非代价式的，包罗一些专门定向的信贷步伐，现实上已经在已往半年里推出来了。这一次就像您刚才讲的 人民银行央行在这一轮的打击眼前相对比力有定力。由于我们猜测到这一轮的打击的影响大概是中恒久的，以是要做好打长期战的预备，把困难估计足，把弹药留足。
当前的最重要的政治目的不是要刺激经济，不是说要 GDP增长率回到多高，而是要守住底线。 在防控疫情的条件下，包管老百姓的根本生存必要，包管中小企业的生存。我想这才是底线性的目的，是要掩护的。环球的环境黑白常的复杂，以是确确实实有须要细水长流，把弹药留足了，在将来有更大的打击来之前，我们还可以有更多的应对步伐。

依赖改革开放开释制度红利 外资机构会加快进进中国
凤凰网香港號陈笺：我看到国家发改委有最新的消息，说要放宽外资在证券公司、基金公司另有寿险等公司的持股比例。中国对外资开放金融市场，在哪些范畴会有实质性的利好呢？
孙明春：我以为近来出的一些金融开放的政策黑白常好的。 起首中国经济不管履历什么样的这种狂风骤雨，改革开放的大方向是不能改的。金融开放在当前这个环境下，当前这么大的外部打击的环境下， 我们并不是像以往大概像当前许多外洋的一些西方经济经济体往接纳放水刺激的方法，而是更多的依赖改革开放开释制度红利。我以为这黑白常对的做法。
在当前这个环境下，对外开放尤其是金融范畴的对外开放的意义就更大了。由于我们刚才讲到，在中恒久看来人民币在环球钱币体系中的职位会越来越高，人民币资产在环球投资者的资产设置内里所占比例也会越来越高。在这种环境下，从外洋投资者外洋金融机构角度来讲，他们确实有很强的愿看进进中国的市场，尤其是进进中国的金融市场。这个时间我们对外资金融企业做了一系列的开放的办法，从时点上来讲黑白常的好，应该讲是会受到外资的热烈接待。我信赖会有许多的外资机构，无论是证券照旧保险照旧基金等各个范畴，都会加快进进中国的这个过程。
这个利好是多方面的。 一方面引进外资以后，应该在资金、履历治理方面、服从方面都会有提拔。别的一个，也是很紧张的一点是，近来市场上有许多担心，担心中美脱钩，担心逆环球化导致中国跟天下越来越隔离。但现实上，中国通过这些政策要表现，一方面我们没有这种愿看， 我们是盼望环球化的，盼望加快中国跟环球经济的融合。别的一方面， 我们也确实看到这些政策推出之后，许多外资机构都非常踊跃、积极的来中国的市场。
换句话说， 假如我们政策继承对峙改革开放的方向，思量到中国在经济根本层面应该在环球来讲都是最好的经济体之一，信赖许多外资机构不会脱离中国，而是会进一步的捉住这个时机，加紧在中国的结构。

当前对风险资产应保持鉴戒 以安全资产为主
凤凰网香港號陈笺：金融业对外资开放会对A股市场产生怎样的影响？您怎么看A股的下半年走势？
孙明春：我以为这些政策它自己的目标并不是说要把股票市场推高，更多的照旧一个中恒久的战略性的结构，是为了中国经济改革开放和转型升级做的须要的一些政策办法。
那么从股票市场怎么看呢？我个人观点是如许的，总体上来讲，我以为相对来讲，人民币资产会是在以后一段时间更受到环球投资者青睐的一个资产种别。但是我们必要区别的是股票市场不但是中国照旧环球的股票市场，股票这作为一个资产，它都是风险资产。风险资产在我们经济、金融周期刚刚开始下行时间不长，大概说在初期的时间是倒霉于风险资产，环球都倒霉于风险资产。假如我们清楚的看到大概我们隐隐的看到疫情快竣事了，经济快复苏了，这个时间风险资产确实是值得往投资的。 在当前这个环境下，我个人以为我们对风险资产照旧应该保持肯定的鉴戒。
环球投资者相对来讲比力的理智，固然会非常积极的往持有更多的中国的人民币资产，但是我信赖大概更多会投资在债券上，尤其是国债利率债，由于它是比力安全的。好比说中美的利差有200个基点，那么又有安全性，人民币汇率又相对比力稳，有大概长中恒久还要升值。以是从外洋投资者的角度来讲，更有大概是青睐于这种安全的人民币资产。 风险资产我个人以为还必要等环球经济和中国经济进一步的下行之后，风险得到更充实的开释以后才是更好的参与时机。
凤凰网香港號陈笺：在3月份的时间，您曾经提出在如许的劫难底下照旧“现金为王”。除了现金以外，另有什么好的资产可以或许避险呢？
孙明春：我以为在本日这个时点上来讲，大概照旧以安全资产为主，由于 我以为环球风险的开释，经济和金融风险的开释，包罗一些社会政治范畴的风险开释，大概还在一个开释期的初期。以是现在照旧以安全为主。固然许多人以为拿现金不安全，就像我们刚才讲的“无穷量宽”对吧？这个钱印的太轻易了，以是拿这个钱不值钱，拿现金的内心不踏实。这种环境下，我个人以为短时间拿现金照旧很应该做的一件事变。
但是假如各人还不放心的话，安全市场内里照旧要看一些可以或许防止名誉钱币将来出现大幅度贬值的如许一些资产，好比说像黄金，各人应该关注一下。固然黄金不太大概再成为将来的钱币，我们不再大概回到根本位置，由于根本位置有它天生的缺陷。但是作为一个避险资产，尤其是在环球各大央行冒死放水的这种配景下，我个人以为这个资产可以起到很好的保持的作用。固然它没有利钱，那么在当前环球是零利率、负利率的环境下，我以为这个利钱也不是太值得思量的题目。

凤凰网香港號陈笺：正如您所说，这场疫情带来的危急是百年一遇的。以是在这个后疫情期间，我们怎么样把握投资契机也是一个非常难的课题。刚才您就说有风险的资产要往回避，我们要选择稳妥的。在怎么样的迹象底下我们可以开始摆设新一轮的投资计谋了呢？
孙明春：我以为 最大的一个信号大概就是在新冠疫情的治疗的范畴，无论是治疗的方法，照旧说疫苗有比力靠谱、比力确切的说这个东西管用。假如这个东西出来了以后，即便经济复苏还没有肯定的实质，至少各人内心有数了。那么在此之前各种坏的大概性都有大概加剧。以是我以为这是第一个大概说最紧张的一个指标。
凤凰网香港號陈笺：非常感谢孙博士给我们细致地解读了这次疫情所带来的多维度的危急。以是我们在投资市场中肯定要规避风险，有风险的资产临时不要往碰。就像我们常常会说，像股票“买涨不买跌”，在疫情相对稳固的时间才可以重新摆设。另有我印象比力深刻的一点就是您提到的在通缩的环境底下也不清除通货膨胀危急的出现，各人也要鉴戒了。谢谢您，孙博士。
孙明春：非常感谢。



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