富国大通李大治：A股充当环球避险资产散户别容易抄底原油 ...
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3月12日周四 15：00富国大通副总裁李大治分享：环球疫情伸张，对经济有什么影响？该怎样做好资产设置？
重要观点：
环球股市崩，中国股市没大事，怎样解读？
中国被以为避险类资产，就是外洋钱涌到中国，中国起首要买的就是股票，买中国的债，这是很正常的。以是说国外股市暴跌，中国股市没有跌大概跌的相对比力少，就是由于我们是避险类资产造成的，这个缘故原由很简朴。
原油可否抄底？
原油抄底它是期货，作为我们平凡投资者来讲它的风险黑白常高的，由于本日看的尽大多数都是平凡投资者，不是专业投资者，以是假如您是平凡投资者，我不发起原油抄底。
它是会有反弹，现实上在3月9号之后反弹了两天，近来又掉下来了一点。上一次原油暴跌之后，它花了大概四五年的时间才逐步缓过来，这是上一次的环境，以是我说假如您是平凡投资者，您不是专业的原油炒家，我发起您不要碰原油期货。
以下是笔墨实录，未经高朋确认，仅供参考：
李大治：各人好，各位新浪财经的朋侪们。我是富国大通的李大治，本日我重要给各人带来的一个内容是在环球疫情的伸张之下，对环球经济到底有多少打击？打击到那里了？我们作为平凡投资者来讲怎样举行资产的设置方面的调解，尤其是如今许多投资者在问是不是应该告急往买一些避险类资产，那在下面的一个小时时间里，我重要给各人讲这几个方面。
我先从疫情开始提及。现实上环球疫情的伸张应该是从2月尾开始的，就在昨天也就是3月11号世卫构造公布这次新冠疫情已经酿成了环球的盛行性疾病，大概说举行了环球的大盛行状态。那么在现在的环境下，环球一共有114个国家都查出了这种新冠疫情确诊病例，最重要的国家此中包罗意大利已经12000多，停止到本日清晨12000多，然后是伊朗，然后是韩国，然后是法国，这是除中国以外排名前四的国家，美国到达了1300多例。以是重新冠疫情的层面上来讲，大发作已经很难制止了。
现在从外洋疫情扩散的水平来讲，应该说是很难控制，这个危害水平已经酿成了近几十年来对人类汗青上疫情感染病对经济影响的一个最大的水平。我想说这个影响现实上是一个叠加的反映，由于经济2019年，现实上2018-2019年经济已经在下滑状态，在这种下滑状态过程当中，2020预期当中比2019年更会下滑，我记得2019年其他天下经济体团体的经济增长数据都并欠好，像美国大概是2.3%，欧盟是1.4%，日本是0.7%，前几年增长最快的印度它的增长率也出现了下滑，我印象2019年是5.1%，我们中国经济增长是6.1%，也在下滑，以是环球全部的重要经济体它的经济增速都在下滑的过程当中。那么2020年将连续如许的趋势。恰好在这个时间，新冠疫情在环球范围内发作了，以是说新冠疫情对环球经济在下行当中现实上起到了一个推波助澜大概是落井下石的这么一个结果。
简朴来讲，我们说新冠疫情对经济影响存在于三个方面。第一个方面是什么呢？第一个方面临我们消耗和服务财产的影响，这现实上是我们全部投资者都可以或许真逼真切感受到的，以我们中国为例，第三财产占GDP增长贡献的比率高达靠近60%，在高达靠近60%的环境下，这一次的停产歇工，整个新冠疫情对中国打击黑白常大的，各人都能看得到，以是我们预计一季度经济增长速率很有大概破5%，这是在这么多年来从来没有过的事变。
那么就细分行业来讲，好比说我们的旅游业，由于疫情的影响旅游业的下滑2020年比2019年直接影响会造成大概是五千亿人民币，说得小一点，咱们娱乐的影戏行业，春节档7天预计票房是70亿，但是如今呢？各人都知道影戏院全部停映，70亿就变0了。另有咱们所说的餐饮业，有几成饭店才开门，就算开门的饭店又几成上座率？根本上是空的。交通行业，交通行业我们的团体 春运期间的交通运输的降落幅度大概到达了73%，从航空行业来讲，2月份以来险些天天在天下范围内有上万架次航班的取消，各个航空公司的取消率高达50%，包罗房地产也一样，房地产的售楼中央都不开了，那能卖出几套屋子各人都清晰。以是这一次疫情对整个大的消耗服务行业的影响是我们切身能感觉的到的。刚才我说的是中国，现实天下各个国家都一样，哪个国家发作移情，哪个国家的消耗行业、大服务行业的影响都是直担当到打击的。
我们再引申一下，刚才我说对经济影响有三个打击，一个是消耗服务，一个是真正的财产链，环球财产链的影响，再一个是对整个金融市场的影响，金融市场影响大概直接影响到我们资产的增值保值以及金融产物大幅涨跌。
说说第二个影响，对环球财产链的影响。现实上对环球财产链的影响更大，所谓的更大怎么来说呢？现实这黑白常直接的一个影响，由于疫情，各人知道中国整个生产停摆了，叫停产歇工，这种停产歇工对财产链的影响到底有多大？我举个例子。好比说以中国为例，我们都清晰我们中国它没有天下着名的汽车品牌，没有一家天下着名的汽车品牌。但是全天下汽车50%的零部件都泉源于中国，汽车缺任何一个零件都不大概下生产线。再说电器行业，环球整个电器零部件的80%，乃至组装都来自于中国，在这种环境下你说汽车和电器行业由于疫情的停产歇工将来造成多大影响呢？
大概有的听众会说不要紧，这个无所谓的事。产业品、汽车、电器乃至屋子我不发急，我如今不必要买，我反正如今在家，等什么时间疫情已往，什么时间生产规复了我什么时间再买。这对我们影响不大。我想起起来一个比喻，比如一个巫婆打了一个响指，念了一个咒语，这时间全部人都睡往了。它的魔力消散，全部人都醒来了。这跟刚才形貌是一样的，就是疫情已往，生产规复我们再买。但有一点是差别的，这一点是什么呢？巫婆念周瑜，我们睡往了，等魔力已往我们又醒来了，睡往和醒来这中心不必要做任何事变，但是疫情到来之后我们停产歇工在家待着，但是你得吃、得喝、得用，没有人干活，我们吃喝用度全部的东西从那里来呢？这就是财产链的题目。
举个例子来讲，讲个口罩的案例。如今环球特殊缺口罩，卫生与服务的助理部长，他在到场参议院的听证会，现实就是关于卫生的一个集会，这个集会当中一个议员问他，说假如新冠病毒在我们美国发作了怎么办？第一个人是议员，在2月3号开的会。他说假如新冠疫情在美国天下范围发作，我们全美的医护职员到底必要多少个口罩？同时我们如今的国家储备到底拥有必要量的百分之几？于是美国卫生与公共服务部的助理部长说，这要看疫情发作到什么水平了，假如是全面发作的话，那我们大概必要35亿个N95口罩，各人都知道美国3亿多人民，我们必要35亿个N95口罩。我们现在的国家储备量是10%，大概3500万个口罩。于是这个议员说10%，那看来我们有许多的工作要做了，我们将来必要往快速的、大量的入口口罩。
看了这一个最简朴的对话我想说什么？起首咱们开个打趣，美国政治家的数学真的不敷好，3500万占35亿的1%，不是10%。显然他们俩在开会的时间，大概脑筋没有转过来，不是10%，是1%，这是第肯定。第二点在听证会后，美国卫生与公共服务部更正了美国详细的数据关于口罩的战略储备，他的详细数据是N95口罩1200万个，外科口罩3000万个，加在一起4200万个，占总需求35亿的1.2%。这照旧美国，天下第一大国，它全部物资战略储备在全天下内里都是排的最靠前的。美国口罩战略储备缺这么多，再想想其他国家，再想想欧洲，再想想其他经济的欠发达国家。以是这才是口罩为什么紧缺的一个配景。
反过来说，缺口罩它不肯定是由于产能不敷，许多环境下就是供给链的题目。这就是我想说的供给链题目，口罩也并不是由于环球产能有题目。那它供给链到底什么题目呢？我是口罩生产厂，我有我的装备，但是我如今没有熔喷布，我的供给商他可以生产熔喷布，但是生产熔喷布的化工质料没有。但是物流又不可，没有办法运到厂家往生产熔喷布，末了物流历尽艰辛把化工原质料运到工厂，工厂又发现我的工人回不来，只有20%-30%的工人到岗，其他工人全被各个小区大概各个村封住了，这就是疫情打击对我们财产链各个环节都造成了打击，导致我们的产量不敷，导致了产物的巨大缺口。
讲到口罩，再跟各人多说几句。中西方由于口罩有许多争论，在中国的网站上和消息上各人都可以或许看到，就是中国人都戴口罩，外国人哪怕是在疫区戴口罩的也不太多，如今意大利好一点，但是其他国家照旧没病的不戴口罩，而且各方都在宣传说没病的不消戴。这是由于各人对口罩认知是有很大差别的。好比说中国，我们戴口罩第一位了掩护我本身。第二为了掩护他们，让他们安心，别人看到我戴了口罩以为很安全，我不会感染他，我不会对他有害。昨天我母亲往我们小区溜弯，溜弯返来之后告诉我，说晚上溜弯这些老头老太太大多数都不戴口罩在小区里，我想说这是一个什么题目？咱不说人家戴不戴罩，是不是对大概错的题目，阐明在中国民气里他们白天出来溜弯为什么戴？晚上为什么不戴？由于白天各人都看得见，他不想给别人造成恐慌，晚上为什么不戴？起首出来的人很少、很空旷，相对生齿密度特殊小，第二个人也看不太清晰，他不会给别人造成恐慌，他以为本身已经很安全了，只要不给别人造成恐慌了，我就不戴了。以是在中国民气里戴口罩的一个紧张的缘故原由是给别人造成安心。但是这一点在西方国家是恰好相反的，他们从小教诲出来的效果就是只有得了感染病才戴口罩。康健人肯定不必要戴口罩，当他们在大街上看到一个戴口罩的人，从骨子里他就以为这个人得了很重的感染病，以是他们就会烦躁，就会不安，这就是中西方对口罩的一个很大的认知上的差异。
我前两天听了一个段子跟各人分享一下。一个电梯即将关门的时间，忽然闯进来一个黑人小伙子戴着口罩闯进来，全部电梯的人都大惊失色，非常畏惧，烦躁。然后这个小伙子立刻表明，说你们别怕、别怕，实在我是来抢银行的，这时间全部人都长舒一口吻。这固然是一个段子大概是一个笑话，但是给各人真正解释的是中西方对于口罩认知的截然差别，以是我们明白他们，他们也要明白我们。
咱们言回正传，再说说供给链的事，给环球供给链的打击到底有多大？刚才说的是口罩。我们如今说说药品，前两天我也是听朋侪跟我讲了一个事，他的朋侪是一个美国医生，美国医生跟他说什么呢？说特朗普当局正在很刻意的弱化新冠病毒给人们带来的影响，他说这也不赖特朗普当局，他说美国历届当局在面临感染病的时间满是这种方式，叫积极的弱化对人们带来的影响。他说起首我以为他们做得是对的，我为什么以为他们做得是对的呢？是由于假如他把这个疫情说得很严峻，像中国一样把全部东西说得都很严峻，把许多究竟都全部表达出来了，那美国人民肯定会恐慌，美国人民一恐慌就会涌进医院，这时间我们医疗办法根本就不敷，而且我们也没有本领十天内就制作一个新的医院，这在美国尽对不大概的，而且不但是医院，我们的药品，固然美国在医疗行业在医药是全天下顶尖的，那是在研发药上，美国人民大量用的药是从中国和印度入口的，从中国和印度入口的仿制药，用药的六成都是从中国和印度入口的，而印度仿制药的原质料根本上是从中国入口的，中国疫情造成中国工厂停产歇工，如今刚刚复工，而且并没有满负荷，中国的产量只能维持本国的需求，还根本无法顾及到印度乃至顾及到美国，这就是疫情给整个财产链所带来的影响，给美国仿制药需求带来的影响。以是他以为特朗普的做法也没有什么错，各人也恐慌，别都往医院，往了医院之后就会有更大的题目，我们连最底子的药都不敷。
以是说从供给链的层面上来讲，刚才说我们面临疫情的时间可以不买屋子，我们可以不买其他的产业品，我们可以不买电器，可以不买汽车，全部东西都可以不买。但是你得吃，你得喝，你抱病了得吃药。咱们女同道得用卫生巾，婴儿得用止尿裤，全部的人如今现在都必要用口罩，刚才我讲卫生巾、止尿裤、口罩实在用的根本原质料差未几，无纺布嘛。以是当这些东西它假如受到财产链影响的话，好比说许多国家的复工不在3月尾举行复工的话，大概复工率达不到肯定水平，那在将来当它的库存出现斲丧之后，它的产量跟不上的话，就会造成大幅的CPI的上涨，这是对经济的打击，同时对财产链的影响会直接提拔经济阑珊的大概性，以是这个影响黑白常大的。
第三，我想给各人讲一讲对金融市场的打击。
从3月3号美联储的降息来说，3月3号美联储的降息现实上黑白通例时段的降息，美国一期集会是3月18号，而且它在非通例时段降了50个基点，在这种非通例时段降50个基点，上一次是2008年10月份，也就是金融危急最危急的时间，当时候美国接纳了这种非通例一次性50个基点的方式。这次美国为什么忽然接纳跟08年一样的本领呢？站在美联储的角度企奇迹不难明白，它现实上是由于疫情在环球范围内已经发作，自己美国经济就受到自身性的降落，同时它又美国大选，特朗普给他很大的压力，再加上疫情打击，美国股市在2月尾、3月初出现了一个相对比力大幅度的下跌，对经济的猜疑。美联储接纳非通例降息50个基实在是想给市场一个大的惊喜，从而来提振信心，这就是美联储想干的事变。
但是抱负很饱满，实际很骨感，每每是事与愿违的事变，他想给市场一个大的惊喜，效果究竟呢？美国股票只在知道消息之后的短短几个小时有一个上冲之后就下滑，不停到如今3月9号的暴跌熔断，昨天的暴跌，各人都看到了。其他商品的大幅下跌，石油的下跌，原油的下跌，全部风险资产都在降。为什么？缘故原由也很轻易明白。原来市场以为美国以致环球它的经济现实上只是得了一次小感冒，各人摸索性抛一些资产，寻求一点稳固。但是忽然在这个时间，美联储非通例一次性50个基点，这就相称于给市场一剂猛药，这时间市场的投资机构会想美联储是消息最正确的，他肯定知道我们不知道的东西，美国经济肯定不是感冒了，按照这种猛药的剂量它肯定是肺炎乃至有大概是晚期，以是才下如许的猛药。以是美联储如许一个方式，现实上是给市场一个巨大的不确定性和巨大的惊吓，那之后的事变各人也都看到了，整个风险资产刷刷的全下来了，还发生了3月9号石油的暴跌。
既然讲到全部风险资产降落，讲到石油了，我可以跟各人再轻微说一说石油的事。3月9号，也就是这个星期一，原油市场发生了史诗级的崩盘，它一天跌了30%，乃至超出了，到底怎么回事呢？这也很疫情有关，它的起始点也是疫情。疫情先在中国发生，然后中国人民就全在家里，哪儿都不出往，各人都开车，各人在春节之前每周加多少油，那么春节不停到如今你的油钱省了多少，就是中国汽油的需求降了多少，很简朴都可以算出来。中国对汽油的需求，国际石油的需求降落了这么多，导致了国际油价的降落。在2月尾的时间，忽然发现环球移情开始伸张，环球石油需求也会出现一个暴跌，在这种暴跌的环境下，产油国OPEC他们应该干什么呢？假如我们是OPEC的成员国应该干什么呢？需求如今已经跌到这儿了，由于环球疫情还得继承下跌，产油国做得最简朴的方式就是减产。需求下了，产量再下来，之后才气维持一个均衡，但是在OPEC内部减产会商当中出现了非常大的分歧，俄罗斯差别意减产，俄罗斯的来由是假如这时间减产了，会把我的客户让给了美国的页岩油，给了美国人，我差别意，哪怕由于代价下跌我也可以或许蒙受，我的本钱可以，我可以或许蒙受。这个时间现实上整个减产的会商由于俄罗斯的猛烈反对而陷进了停滞，就竣事了，俄罗斯代表就直接离场了。
在这种环境下，沙特暴怒，各人都知道在产油国沙特在OPEC是首脑的职位，这么多年都是如许的。于是沙特一连出了两剂重拳爆击俄罗斯，第一是增产，第二是贬价。你不是本钱低嘛，我增产，我贬价，咱们比一比看谁的本钱更低，在这个土地上你不听我是什么效果，概念。沙特忽然出了一个几十年在石油市场上都没碰到的“双重爆击”，一下把代价打到崩盘，刹时崩盘，沙特的目标想显现出我在这个行业的向导职位，不跟我走就是如许的效果，而且我能蒙受，你们能蒙受吗？实在外貌上看，大多数人明白就到此为止了，说石油的环境就是由于俄罗斯跟沙特谈崩了，沙特要表现本身的老大职位。
但现实上它照旧有隐情的，这个隐情在哪儿呢？据我们从中东相识到的一些信息，现实上是沙特王室的内斗，沙特的老国王跟如今的王储，如今掌实权的王储，近来几年是有非常大的分歧，王储的人在2016年被任命为能源部长，这个能源部长是沙特最有权利的部长，那么在客岁国王运用本身的方式换了王储的能源部长，换了他的人，这个人是谁呢？这个人是他另一个儿子。沙特汗青上从来没有以王室成员担当能源部长的这个职位，他们可以当足协主席，可以当蓝协主席，但是能源部长这是他国家的最焦点命根子，肯定要用专业的人，但是这次他们用了本身另一个儿子当了能源部长。现实上极大的挑衅了现任王储现在的权利，以是现任王储一是要爆击俄罗斯，这一次的双重爆击，增产+大幅贬价，现实上是王储定的，他不但要爆击俄罗斯，他还要给他的老国王，给他的父亲看一看，给他的兄弟看一看，能源部长在这儿谁说了算？我说了算，就是如许。
以是说在这个环境下，沙特接纳了这种相对非常极度的方式，实在从我们做专业的层面来讲，我以为对沙特并不是很好。沙特2019年预算来看，它必要原油代价涨到80美金四周它才气够收支均衡，他降到30，它将来预算怎么往做，收支怎么往做？固然王储不管，王储第一以为沙特有的是底儿，第二我必要表现在整个石油界的职位，表现在国内王室中我如今掌权的职位，就是如许。
各人说不清晰这30美金的石油一桶到底是什么概念？我这儿有一张图，给各人看一眼，这个图一比力各人就能非常清楚看到石油30多美金到底有多自制。第一个就是石油，如今石油报价是桶，这个桶相称于什么呢？约即是159升。3月10号我算的一个代价，其时石油代价是33美元多一点，按照汇率算出来一石油桶是236块人民币，我们每天喝的矿泉水，你在京东、淘宝买的矿泉水农民山泉多少钱呢？假如装满同样体积的石油桶293元人民币，你们喝的可乐装满同样的石油桶是413元人民币，各人每天喝的三元牛奶，是大桶牛奶，装满一和石油桶2031元人民币，然后就是各人用的香奈儿5号香水，假如用香奈儿5号香水装满一个石油桶必要多少钱呢？175万人民币。
看完这个图，就知道了两点。第一点看来照旧女性同胞的钱比力好赚，固然这是打趣了。第二点就是沙特王储用如许方式把石油打到这么低的代价，我们简直就很难想象在这个星球上另有哪一种液体的代价比原油还低了，除了自来水以外，连矿泉水都比它高，现实上他的这种方式是比力极度的。我也信赖在将来的时间，俄罗斯和沙特会在原油减产，就是产量上会告竣肯定的协议，由于这是对两边都有利的，这是我对石油史诗级崩盘，由于也有许多人3月9号问了我许多的题目，在这儿给各人做一个解答。
说完了资产的这些暴跌以外，我们就要说一下市场除了暴跌资产，看好什么产物？看好什么资产？就是避险资产。避险资产纷纷上涨，避险资产有哪些呢？好比首当其冲的美国国债，美国国债代价从3月3号降息之后就开始一起走高，代价上涨，收益率就下跌。在3月9号也就是石油暴跌确当天，一度美元十年期国债年化收益率降到了0.3%年化，你买美国十年期国债0.3%的收益，固然如今涨回到0.8%四周，但无论是0.3%照旧0.7%，照旧0.8%，在汗青上都是低点，很低的低点。这是由于各人在风险当中往选择一些比力确定的金融产物，以为美元国债至少是确定的。
除了美元国债以外，风险资产另有什么呢？好比说日元也是通例的避险资产。另有一种避险类资产就是黄金，黄金也是避险类资产一个紧张的构成部门，黄金的需求是相对比力茂盛的，而且它在疫情之前也是不停在上涨的。黄金在疫情之前就是被市场看好，看好的缘故原由有许多种。第一经济下滑，经济原来就下滑，乃至各人在判定2020年以及2021年是出现经济阑珊的环境，在这种经济下滑环境下黄金天然就上涨，这是肯定的。第二就是商业的争端。然后就是地缘政治，好比美国、伊朗等等的地缘政治，再加上国债，刚才我讲到美国国债，美国国债已经是年化零点几的收益率，那你说假如你配一个避险类资产必要在经济欠好环境下来配，你是买美国国债照旧买黄金呢？美国国债持有到期，十年期终极年化0.3%也好、0.7%也好，0.8%也好，这都不高，那一定黄金在避险资产的职位远远高于美国国债。
以是基于刚才全部的这些来由，黄金近两年都是一个向上的空间，一个向上的上涨。但我并不是说黄金就不下来，它依然有下调的大概性，我看了一下，似乎本日黄金就有所回调。它有许多种因素都可以造成它短期内的回调，好比刚才咱们说的疫情，一旦欧洲疫情和美国疫恋人数出现拐点，乃至不必要出现拐点，当局的政策确实落实到位，跟中国一样的话，再加上俄罗斯和沙特协议谈得差未几的话，这些因素具备的话，那黄金具备肯定短期回调的大概性，但是中恒久我刚才说的那些因素对于黄金来讲依然是相对恒久看好的。这是说到的黄金。
我们再说其他的避险类工具，跟我们最相干的就是人民币资产。这一次由于疫恋人民币，我以为算初次，从前个别的环境也有过，但是正式被国际各种买家认定为避险资产，人民币是避险资产。起首我作为中国人我很自大，第二我们要分析它被这么多买家追捧，被国际认定的缘故原由是什么？有两个焦点缘故原由。第一个焦点缘故原由是中国疫情整个的防控受到了环球的承认，各人以为中国做得非常好，不到两个月时间已经取得了完胜，这是环球对中国防控的一个最大肯定。第二个就是近两年来我们一系列的金融对外开放起到了结果，它外资不畏惧进来，原来外资畏惧进来，怕进来之后有什么限定转头再出不往。由于我们整个金融体系政策的推进，在金融体系开放的政策推进，如今外资已经敢进来了，把它当做避险类资产。以是从这两个焦点点来讲，人民币在本轮疫情的环境下正是成为了国际所认定的避险类资产。
讲到人民币，我得讲讲汇率。美元汇率中短期至少是见顶了，缘故原由很简朴，美国降息，比力正确的猜测就是3月18号美国的一期集会另有大概降息，乃至4月份的一期集会，一样平常它是季度的一期集会，三、六、九、十二，就是美国将来预计着另有许多次降息，而且在不远的未来，就是几天之内的3月18号以及4月份。那么跟随着又一轮快速的降息，刚降了50个基点，美元的下跌也是一定的。但是我想说从恒久来讲，不见得美元就直接下来了。美国从它的经济体量，照旧它的内生举措力，照旧科技创新本领，在环球都没得挑，都是NO.1，以是当疫情已往之后，其他经济发现各人都欠好，就美国好，那美元另有上升的空间，这是我想说的美元。相对于人民币来讲，阶段性来讲美国随着将来频频还会相继而来的降息，人民币在阶段性大概有一些升值的大概性大概说进进一个阶段性的升值，这是各人比力关心的人民币汇率。
提问：美国降息，中国会不会跟随降息？
李大治：降息会不会跟随这个得看怎么说，起首这个题目，说中国会不会跟美国降息？我以为这个题目就不确切大概说禁绝确，凭什么是中国随着美国降息，假如各人以为此降息洗是由于疫情造成恐慌，我想说是其他国家随着中国降息。我们在2月3号就调低了逆回购利率，2月17调低了MLF的利率，几天之后贷款利率下调，疫情先在中国发作，降息也是中国开始出来的，美国和其他国家是随着咱们降的，假如单纯降息是由于疫情的。固然我以为谁随着谁不紧张，我想说其他国家继承宽松大概继承低落的大概性是肯定的，只不外各个国家的宽松大概钱币政策的空间不一样，美国由于前两年它不停加息，它的加息就是为了经济欠好的时间大概突发性状态的时间他有空间降，由于前几年美国果断加息，如今它有充足的利率空间可以降。但是像欧洲许多国家的国债都是零，日本都是零了，国债收益率都是负的，他拿什么降？收益率可以是负的，由于代价高的缘故原由。但这些国家怎么办呢？他们肯定会随着美国继承宽松的，怎么宽松？这就叫我们十几年前听到的QE。
QE什么概念呢？就是当局印钱买本身的国债，给市场注资。这就说到了另一个概念，什么概念呢？就是负利率债券。如今环球，大概中国人不明白，我买一个国债，像日本、欧洲国家我买他们的国债是负利率，也就是说我辛辛劳苦买清偿券之后，持有到期我还得给他钱，作为咱们中国人是完全明白不了的。但我给各人讲一下为什么，这就叫避险。当风险到临的时间，不知道将来风险会怎么样，不知道如今的资产会跌到什么时间，以是许多投资机构往选择确定性的东西，国债是最缺了，只管它到期十年大概到期五年是负的，是负1也好，负2也好，照旧负3也好，它是确定的，以是他们要买，他们是寻求确定来替换不确定，这是一个缘故原由。如今环球债券各人知道负利率债券有多少吗？大概各人猜不到，14万亿美金以上，它在环球的债券比例占比是很大的，14万亿万美金以上的债券都是负利率，可见环球，一是恐慌，二是对环球经济不看好的层面。
在另一个角度，我想说机构为什么还在买负利率债券？由于他们算定当局未来肯定是QE，当局肯定会本身买本身的国债，那我如今买了不要紧，未来我再卖给当局，我卖给当局，我还可以高价，另有大概赢利，只管是负利率，我仍旧能在代价上赢利，这是许多机构一是从避险心态上，别的一个是从当局QE层面上往做。
提问：环球股市崩，中国股市没大事，怎样解读？
李大治：中国被以为避险类资产，就是外洋钱涌到中国，中国起首要买的就是股票，买中国的债，这是很正常的。以是说国外股市暴跌，中国股市没有跌大概跌的相对比力少，就是由于我们是避险类资产造成的，这个缘故原由很简朴。
大概有的人说中国的股价大概单个股票跌了，我说的是相对的，好比说美国3月9号熔断了，但我们跌幅在环球重要的股市上，在那一天的跌幅是相对小的，我说得是这个意思，并不是说咱们没有跌。
讲讲资产设置。我们目标是什么呢？就是按照每个人投资的风险偏好和我们的现实需求，在大类资产内里举行比例的设置，做一个投资组合，这个投资组合在充实反抗风险，规避掉我们不盼望负担的风险条件下终极得到我们盼望的收益，到达我们的现实需求。以是起首符合我们风险蒙受本领，做一个组合，这个组合要规避掉我们不盼望负担的风险，任何组合都有风险，有的是我们可以负担的，规避掉我们不盼望负担的风险，终极得到我们盼望的组合收益率，这就是我们做资产设置的一个焦点目标。
做资产设置两个条件条件，第一我们得必要有肯定的资产，假如说我们只有一千块钱，那就只能买钱币基金，由于银行理财都必要5万起。第二个就是必要我们一个大的时间跨度，我们资产设置可以思量到短期理财设置，但是我们必要一个大的时间跨度来综合思量。
我给各人预备了一个资产配制图怎么往做，这是我恒久用的一个图。明白足球的人都知道足球有四个根本位置，先锋、前卫、后卫和守门员，我们做资产设置的时间也是一样的，我们的资产也是分四大类，先锋对应风险类资产，必要我们射门得分，前卫是妥当型资产，后卫是保本型资产，守门员是保障型资产，我们应该在这四大类资产内里做选择。你既不能说我相对比力激进，我派11个先锋上场，这场球你肯定输。也不是说我特殊守旧，派11个守门员上场，把门都堵上，那就算一个球不进，那通货膨胀你跑不赢，那你不照旧输球嘛。以是资产设置我们思量的，就像我们当一个足球锻练这场球你怎么排阵，你是352，是442照旧451，在大类资产内里怎么做？
举个例子，守门员保障型资产有哪些呢？好比保险、黄金。后卫这种保本型资产，好比钱币基金，一些基金公司发的保本基金，银行的短期理产业品，都可以明白成保本型资产，固然许多银行理产业品写的是预计收益率，但是就现在来看这种超短期我们可以把它明白成保本型。妥当类资产就是债券，债券型基金，聚集的、信托的固定收益类，刚才有人提到的房地产投资都可以称之为妥当类资产。先锋有股票、股权等等。我们做这四大类资产设置的时间要联合这“三性”原则，既要稳固性，又要满意我们的收益性，同时要满意我们的活动性。活动性大概就在保本类资产内里表现，好比随时必要钱就可以出来，这是产物“三性”原则。
提问：要不要抓紧时间在疫情的环境下多配点避险类资产？
李大治：我给各人做一个解答。我想先说三点。第一点，咱们各人都是中国人，我信赖本日来到场直播室的99%都是中国人，在这次疫情的环境下我们人民币资产就是避险类资产，以是我们全部人持有的已经是避险类。
第二点，避险类资产的设置肯定是在大的资产设置内里，以是它是一个恒久设置，不能很简朴的疫情发作我们再临阵抱佛教。有的时间我们平凡人的反应跟全天下的机构比，我们是慢许多拍的。以是说在慢许多拍的时间，你这时间往配，大概已经在加高了。黄金代价已经很高了，1600多，汗青高位是1900多，这就是我想说的，等你真正意识到的时间，这个避险类资产已经被国际买家推到高位了，那你是不是要在这个时间往脱手？我以为不肯定，还得看这个资产的恒久。
第三点，国际投资风向变革很快，有时间你感觉不到节奏。这次疫情来说，市场学习本领非常强，他们看到了中国疫情发作是从1月10几号，然后我们的封城、封省，天下人民在家里待着，之后2月份出现了拐点，不停到如今3月份我们应该说取得了胜利，国际承认的胜利。不到两个月的时间，我以为这个时间是很短的。外洋的市场，投资者、机构他们的学习本领是很快的，他们大概不必要比及欧洲和过它的拐点出现，他们只必要比及看到欧洲疫情的当局，美国当局下定大刻意往做真正有用的防控，跟中国一样往做有用的防控，好比说意大利当局昨天封国了，跟中国学，全封了，在全部封的底子之上人们的运动就会少，切断了它的感染途径和渠道。假如西方国家都接纳如许的方式，那外洋并不必要比及拐点的出现他们大概就会卖掉避险类资产，然后往选择其他被市场抛压、打压的资产来赢利。以是说各人在此时现在，风险最大的时间，大概我们最担心，我们想往做一些资产设置的时间，大概你这个节奏已经晚了，已经慢了，这是我想说的避险资产的三种环境。
提问：黄金怎么看？
李大治：我本人说看好黄金，我认可如今代价已经比力高，但是我说的黄金是恒久看好，并不是说短期肯定不会跌，肯定不会调。照旧那句话，环球经济是下行的，阑珊的风险越来越大了，地缘政治、商业摩擦哪一个都不大概制止，再加上竞争对手好比美元国债，种种因素加在一起，恒久来看黄金照旧相对值得拥有，尤其是对那些投资者你看到你的资产设置，你守门员内里没有，整个资产设置内里没有，那你应该往设置一部门的黄金。设置黄金的目标不是为了赢利，守门员是为了进球来设置的吗？不是的，你的目标是守门，以是设置黄金的目标是在出现最大风险的时间能起抵家庭资产稳固器的作用，这才是我想说的。
提问：国际资源避险之后回抽，对中国人民币和股票的影响？
李大治：实在我刚才已经解答了，中国股市应该有肯定的布局性时机，这个各人是认知的，再加上这一次避险资产的认定。但是当国际买家 出往的话，那对股市也有肯定打击，这是肯定的。这不是一个专门股票的节目，未来假如有大块时间的话，我会给各人往讲这个部门。
房地产整个大的趋势我在许多场所都说过，假如是长周期的话，从1998年中国开始有房地产市场，到2003年我们开始以商品房为主的多渠道房地产供给，1998年是经济实用房为主的多渠道房地产供给，2004年招拍挂引发了正个一轮房地产浪又一浪的高潮，1998年到如今房地产趋势都没有趋势，这一轮大的趋势都没有竣事，这是肯定的。在这种环境下，这20多年了，在大的这一轮房地产行情当中此时现在我们应该是在中后期了，信赖没有人说我们房地产在整个周期内里照旧前期乃至中期。以是我说肯定是中后期，在这一点上，不但我这么说，信赖当局也完全意识到了。
讲到房地产政策，这一轮咱们的房地产政策没有碰到疫情，中国的房地产政策也在放松，我们在客岁年底年会上已经说了，既然已经讲到因城施策，各地房地产政策，都在逐步放松。碰到疫情之后，房贷利率下调等等，跟金融有关的房地产政策也会放松，这是肯定的。但是从大的房地产周期，要说从投资赢利的层面上，我只能告诉各人是中后期了，但并不代表，你说我本日跟你讲了，房价就不停下跌，那不代表这个意思，也不代表有的都会本日买了屋子，到来岁的本日不会赢利，不是如许的，我是说整个房地产它的周期按照天下形势来看。
提问：原油抄底？
李大治：原油抄底它是期货，作为我们平凡投资者来讲它的风险黑白常高的，由于本日看的尽大多数都是平凡投资者，不是专业投资者，以是假如您是平凡投资者，我不发起原油抄底。它是会有反弹，现实上在3月9号之后反弹了两天，近来又掉下来了一点。上一次原油暴跌之后，它花了大概四五年的时间才逐步缓过来，这是上一次的环境，以是我说假如您是平凡投资者，您不是专业的原油炒家，我发起您不要碰原油期货。
提问：看好5G行业？
李大治：5G行业各人全都看好，包罗科技如今已经涨成这个田地。
我简朴做个总结。这次疫情假如从我们恒久资产设置，从设置的层面来讲，一样平常我们设置两年、三年乃至五年以上，那这个疫情从设置角度它肯定是短的，假如从经济周期、汗青长河来讲这个疫情更是短暂的，乃至是刹时的，以是无论什么环境，疫情它肯定会竣事的，它对经济的打击也肯定会竣事的。只不外差别的是，大概这个疫情在这个星球上就竣事了，大概就被清除了，也有大概是这个疫情的发作点已往之后，它恒久的跟人类共存，就像人类如今面对全部的病都一样，好比说流感病毒，流感病毒有许多种型号，这些病毒都在，我们畏惧吗？我们不畏惧，只要它过了发作期就好。以是无论任何环境，疫情都将已往，疫情打击也都将已往。我在这里，盼望咱们本日全部的听众朋侪们可以或许保持本身的身材康健，我们的资产能在符合本身风险蒙受本领的环境下更多的做好。
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责任编辑：常福强
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