灰色红黄蓝：孩子是个好买卖？
http://f12.baidu.com/it/u=3700996763,3990599187&fm=173&s=798C3472EED6BE0103E446E50000E020&w=640&h=136&img.JPG&access=215967316这两天，美丽的三原色刷屏了，但氛围都是好坏的。红黄蓝幼儿园虐童变乱挑衅了社会道德底线，革新了公众对人性负面的认知，似乎连氛围里都充斥着震动和悲愤。
最新环境是，向阳区当局责成举行者按步伐立即 免去幼儿园院长职务， 并将根据案件观察效果，严厉追究幼儿园及相干职员的责任。北京警方转达红黄蓝幼儿园“虐童”变乱： 涉事幼儿园西席因涉嫌荼毒被关照人罪被刑拘。
想象力会被善良限定，但来日诰日不会因愤怒而变得光明，只有举措能突破黯淡。
怎样举措？昨日，正和岛推出了 《“红黄蓝”之后，我们该做些什么？》 ，文章从法律、行业羁系、幼师素质、家长教诲等方面作出了答复。 本日，岛君又发现了悲剧后的一只隐形推手——资源。
这家幼儿园两个月前 ，于9月28日刚刚在在纽交所上市，它是国内第一家独立上市的学前教诲企业。
此前， 红黄蓝在招股书中足足用了35页来形貌公司的潜伏运营风险， 此中儿童安全、西席素质、讲授质量、家长承认、产物更新等影响品牌口碑的因素均被摆列出来，坦承公司旗下幼儿园门生存在“在校期间受到人身伤害”是公司发展中的风险和题目地点，但招股书字里行间好像并未就此提出靠谱的办理办法。
那它为何得到了投资？各路投资人此前真的没有发现这些隐患吗？照旧长处大于了统统?
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带“病”上市再食恶果
究竟上，已往两年间，在吉林省四平市就出现过多起红黄蓝幼儿园虐童变乱，而近来的一次，是半年前发生在间隔此次变乱发生地的向阳区管庄不外十几公里之远的大红门地域。
本年4月，位于北京大红门四周的红黄蓝幼儿园被曝老师荼毒门生征象。其时网络广泛传播的一段网络视频中，视频一名老师用脚踢正坐在板凳上的孩子。 期间，门生家长问当事幼儿园老师“是不是没有西席资格证”，两名幼儿园老师并未作答。 别的视频中另有门生家长踢踹、殴打老师的场景。
而在此前，吉林省四平市红黄蓝幼儿园虐童案曾惊动一时。2016年该案一审宣判，4名幼儿园西席分别被判刑。2015年11月末，10多名在四平市红黄蓝幼儿园就读孩子身上发现大量疑似被针扎的伤痕，这些家长先后到警方报了案，厥后涉案的4名西席被刑拘，2016年10月24日，四平市铁西区人民法院作出一审讯断， 4名被告人分别被判处有期徒刑两年六个月至两年十个月， 4名被告人当庭表现上诉。今后二审中，法院所认定的究竟与原审讯断认定的究竟同等，即四上诉人多次实行了荼毒被监护幼儿情节恶劣的犯罪举动，裁定驳回上诉，维持原判。
在本年四月的大红门幼儿园虐童案发生后，红黄蓝教诲公司曾答应“将该园园长给予停职查抄。并表现肯定深刻反思，认真整改”， 但仅仅已往不到半年时间，红黄蓝就乐成带病上市，紧接着又再次重蹈覆辙。
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“赛马圈地”导致表里交困
根据网上公然资料表现，红黄蓝教诲现在在天下300多个都会，拥有1300多家亲子园和近500家高品格幼儿园，每周服务家庭近30万，触角延伸至0～6岁儿童教诲市场的每个范畴。
红黄蓝教诲的“触角”在已往几年间到处延伸，随处“赛马圈地”建新校园早已为业界和资源圈所诟病，不少有识之士表现， 此次虐童变乱则可视为是公司盲目扩张，积弊已久的一次发作。
究竟上，在虐童之外，红黄蓝幼儿园迩来也反复被曝出西席虐童、谋划者跑路、家长讨学费等变乱，凸显公司在谋划治理上的题目之多。别的，依赖加盟店模式推进扩张，也带来了浩繁幼儿园超范围谋划的环境。 公司招股书中表现，已往本年，公司所辖幼儿园有4家谋划实体未在谋划范围中列出教诲培训、儿童培训等，却现实上提供这些服务。别的，另有6家谋划实体在未注册所在谋划。
而在业绩体现上，只管在上市前的2016年，红黄蓝教诲实现扭亏为盈，但主营收进的重要泉源照旧依靠于收取学费的低级谋划程度，且这项收进的毛利率也由于市场竞争的过分猛烈而恒久处于低程度状态。2014-2016年，红黄蓝毛利率分别为8.6%、10.3%和15.6%。
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（数据来自Wind）
有业内人士表现， 红黄蓝教诲已往几年的发展是简朴粗暴式的并购扩张，除了由于资产并表带来短期外貌业绩增长外，并未在师资、内容等方面举行美满投进，就很轻易出现治理杂乱乃至失控的征象。 “教诲机构和一样平常的产业企业差别，并购扩张并不是简朴的产物的复制增产，而是要复制提供针对一个个活生生人的教诲服务，这中心假如把控欠好，出现虐童如许的恶劣变乱就会不免”，该人士表现。
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背后金主
上市文件表露了“埋伏”的上达资源。 这家PE基金是红黄蓝背后的最大金主。 上市前，上达资源持有红黄蓝约43.6%的股权。纵然上市减持后，上达资源仍持有红黄蓝凌驾25%的股权。
上达资源旗下现在治理两只美元基金，总规模近10亿美元。除红黄蓝外，上达还投资了永鼎医院，一家位于江苏的民营综合医院；另有万洲国际，人们更认识的名字是双汇。教诲、医疗和大消耗，是上达的三大投资方向。
2015年11月，上达资源（AscendentCapital）旗下Ascendent Rainbow (Cayman) Limited在国内股权抵押协定的底子上（OnshoreShare Pledge Agreement，约定以红黄蓝教诲国内全资子公司北京红黄蓝技能开辟有限公司的股权作为抵押），与公司CEO史燕来全资拥有的开曼群岛RYB Education Limited签订了总额5170万美元的可兑换可赎回单子（exchangeable redeemable notes）购买协议。在约定的兑换期内，AscendentRainbow (Cayman) Limited可将单子兑换为RYB Education Limited持有的红黄蓝教诲平凡股。
史燕来全资拥有的RYB Education Limited将发行可兑换可赎回单子得到的资金净额5020万美元免息借给红黄蓝教诲，用于回购2008年、2011年两轮融资中向特定投资者发行的优先股和平凡股。随即，红黄蓝教诲向RYB Education Limited发行了13,047,947股B类平凡股，用于“互换”5020万美元乞贷；同时，还向Ascendent Rainbow (Cayman) Limited发行1股黄金股（GoldenShare），后者取得红黄蓝教诲董事会的两个席位。
2017年8月，RYBEducation Limited向Ascendent Rainbow (Cayman) Limited回购了335万美元的可兑换单子，并约定剩余4835万美元的可兑换单子将在IPO完成后立刻主动兑换为2,831,131股红黄蓝教诲B类平凡股和7,927,168股红黄蓝教诲A类平凡股。当月，A类平凡股的兑换数目又被变动为按IPO发行价调解，IPO发行价从每股16美元、17美元到18美元，将分别对应8,067,225、8,031,558、7,991,433股的A类平凡股兑换量，B类平凡股兑换量保持2,831,131股稳定。
综上分析，按IPO发行价区间中值17美元/ADS盘算，上达资源Ascendent Rainbow (Cayman) Limited将持有红黄蓝教诲8,031,558股A类平凡股、2,831,131股B类平凡股，对应持股比例43.6%，是红黄蓝教诲现实控制人、第一大股东，这与招股书表露的环境同等。而公司CEO史燕来在IPO前的现实持股比例约为20.6%，是第三大股东。
在此之前，红黄蓝至少曾两度引进战略投资人。此中之一便是真格基金首创人徐小平。
北京大学校友网的报道提及，早在2011年，徐小平就曾对外先容，红黄蓝是他个人身份乐成投资的品牌。
据浙江在线2011年报道，徐小平在一场论坛上表现，学前教诲范畴的“红黄蓝”就是外语培训范畴的“新东方”。红黄蓝教诲VIE架构中在国内建立的北京红黄蓝科技发展有限公司，徐小平曾担当其董事，不外在2015年10月就退出了董事名单。
除此之外，根据公然信息表现， 2008年，红黄蓝曾得到Hagerty公司投资的1000万美元A轮融资。
2011年11月，完成B轮共2000万美元融资。融资由纪源资本事投，银瑞达亚洲和和通团体跟投， 纪源资源合资人卓福民老师(Fumin Zhuo)和黄佩华密斯(Helen Wong) 将参加红黄蓝董事会。华兴资源担当本轮融资的独家财政顾问。
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两大首创人名下有近30家公司
假如将红黄蓝教诲公司仅仅定位于一家幼儿教诲机构，大概远远不敷。究竟上，岛君通过查阅天眼查和公然资料，发现红黄蓝教诲以及其背后的两大首创人曹赤民和史燕来以各种名义控股或参股的公司多达近30家， 涉足业务除了开幼儿园之外，还曾涉足房地产、母婴品电商，乃至还曾和冯仑的“万通系”撤上渊源。
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在母婴用品电商方面，重要平台名称为“北京青田优品电子商务有限公司”，该公司两大股东为北京爱竹兜文化发展有限公司和蜜芽宝物信息技能公司，后者是国内比力着名的母婴用品电商，前者则是红黄蓝教诲的全资子公司。而该母婴用品公司注册资源为1200万，北京爱竹兜文化出资720万，占股60%。
别的，红黄蓝教诲董事长曹赤民从前的履历更是丰富，涉足IT、房地产、儿童娱乐办法等范畴。曹赤民在建立红黄蓝教诲前的2001年，就曾斥资2900万元注册建立了一家名为“北京东润大地”的房地产开辟公司，不外这家房地产公司建立之后未见详细什么房地产项目，倒是投资过一家谋划“翻斗乐”儿童游戏的项目，但该公司现在已注销。
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（资料来自天眼查）
更值得一提的是，曹赤民和史燕来曾一起参股过万通系旗下的一家公司——北京东润科技发展有限公司，该公司主业务务为科技推广和应用服务业，曹赤民在该公司任职副董事长兼总司理，而万通系掌门人冯仑则任该公司董事。只不外，该公司在存续其间好像并未开展现实业务，更是曾经由于纳税题目而被相干部分处罚过。
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（资料来自天眼查）
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回回“知己资源”
从潜力上讲，中国每年有凌驾4万万幼儿园适龄儿童，幼教市场渗出率低，缺少领先的天下性品牌，许多都会高质量的幼儿园一席难求，市场潜力巨大。红黄蓝作为中国最早的一批连锁幼儿园之一，在办学资质、品牌着名度和运作模式上都有显着的先发上风，有很广阔的想象空间。公司上市之初受到了投资者的放肆追捧，股价短时间内凌驾发行价的40%。
投资看重行业红利没有错，但更应回回知己。
正和岛首席架构师刘东华在2014年初次提出“知己资源”。
资源代表着工具理性，已往几百年极大地推动了人类社会团体的进步，但资源的属性决定了它大概是盲目标。它把人类物质的气力无穷放大，但是精力天下，不要说知己，就是魂魄和心田天下都迷失了。身材越来越巨大，只受身材自己欲看的支配，快感的支配，而不是魂魄以致知己。 人类之以是越来越伤害，不是没有本领做对的事变，而是做了太多不应做的事变。
知己是代价理性，知己资源把代价理性和工具理性同一起来，为贸易社会、企业家提供寻求的方向。为什么要提倡知己资源？知己资源不是做给别人看，不是必不得已而做；而是企业家的内涵修为必要，企业可连续发展的内涵必要，是一个正向的代价寻求和正循环。 资源只有有了知己，才大概服务、服从于人类的共同长处和将来长处，才大概更好地对地球故里负起责任。
人类既有正循环的本领，也有负循环的本领。 每个个体、企业都可以通过给别人带来代价，同时实现自我的更大代价，根本不必把本身的长处创建在淘汰或伤害别人的长处之上。 这就是正循环。践行知己资源，不但是责任，也是本身的最大长处、久远长处地点。
资料泉源 ：
红黄蓝背后的资源劫：上达资源出镜 纪源资源作陪 包凡、唐宁现身股东 名单 （融中财经） “虐童变乱”主角红黄蓝教诲：虽上市但积弊已深 首创人和“万通系”扯上渊源（金融风暴眼） 红黄蓝35页风险提示成真，浅谈理性评估潜力与风险 （海鲸金融百老汇） 北京警方：涉嫌虐童幼儿园西席被刑事拘留（当局网站）
编辑： 李 畅
泉源：正和岛（ID：zhenghedao ）
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让汗青照进将来，让知己照耀中华，我们在这里等你赴约！
第二届企业家致知己（北京）论坛，将于11月28-30日在北京雁栖湖的APEC主会场召开。
来自天下的4000名企业家将欢聚雁栖湖，一起谛听五年来学习阳明心学最故意得、变革最大的代表性企业家、教诲界人士以及二代年轻人分享本身的切身实践与生命变革。
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新期间下，我们怎样领导团队通过转心实现转型升级？
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