不懂这些红利模子，你投资股票赢利大概只是运气
三、模子C：公司保持高ROE，但是ROE 逐年降落，PE随着利润增长率的降落也降落。公司将50%利润分红，投资者未将分红收益继承买进股份。
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持有三年取得-12.6%的负收益。模子C雷同持有东阿阿胶。模子C中，公司不停是高ROE，但是降落的高ROE，特殊是快速降落的ROE每每意味着代价扑灭。
四、模子D:
先做一些关键假设：1、2019年末持股，为了简化模子，每年年初分红，分红现金不买进股票，分红后本年末完成填权
2、PE保持5稳定
3、前几年ROE连续降落，当ROE降落到10%的时间，制止降落。如许时间必要较高的净利润增长率来确保ROE不降落。
4、分红率30%
备注：更公道的模子是利润增速从3%提拔到7%的时间，有一个过渡，比方先到4%，5%。但是这是细节，不影响结论。这个模子照旧比力粗糙，这个细节各人就不要挑弊端了。
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A、模子D就是现在银行业的近况。模子D和C的焦点差别在于，模子D的roe是迟钝降落的。
B、对于模子D这种PE稳定的典范场景，投资人收益为 = 股息率+ 净利润增长率。
C、对于模子D，各人可以看到ROE稳住的时间，净利润增长率是提拔的，同时投资者收益率也是提拔的。在实际情况中，增长的净利润增长率每每会引起PE的提拔。这是一个戴维斯双击的时机。
五、模子E:
我们在模子A中看到企业依赖存留利润维持了ROE稳定，净利润高速增长。但是另有一类企业，他并不必要存留利润，依然可以取得高速增长。贵州茅台就是这类企业。
贵州茅台常年保持30%以上的净资产收益率。但是茅台的利润增长却和净资产险些没有关系。茅台的利润来自其品牌（无形资产）和窖池。我们翻看茅台2018年年报，我们发现茅台1128亿净资产中，无形资产35亿，包罗窖池、厂房在内的固定资产152亿。茅台净资产中大多数是低效的、不给股东增值的现金。那么茅台的ROE又该怎样算。这完满是一个失真的ROE。
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